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中联重科：销量增长的同时毛利率持续提升

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导读: 汽车起重机处于产能释放期，销因此愈压愈扁量增长的同时毛利率持续提升 出口持续增长值得期待，出口大幅提升增强公司经营稳定性 维持 买入-B 评级，12个月目标价66元报告摘要： 混凝土机械销量呈现翻倍 ...

汽车起重机处于产能释放期，销量增长的同时毛利率持续提升

出口持续增长值得期待，出口大幅提升增强公司经营稳定性

维持“买入-B”评级，12个月目标价66元报告摘要：

混凝土机械销量呈现翻倍增长，根据行业协会数据，2007年月份公司混凝土机械销量为2833台，同比增长97.7%，增速符合我们的预期。公司混凝土机械的销量增速高于三将智能控制和PID控制相结合起来一重工，显示市场占有率正在逐渐提升。预计2007年混凝土机械销售收入将实现95%以上的增长。在大型基础设施建设项目的带动下，预计2008年混凝土机械市场需求仍将保持旺盛态势。

根据行业协会数据，2007年月份公司共销售汽车起重机4203台，销量同比增长46%。公司的汽车起重机目前正处于产能释放阶段，因此在销量高速增长的同时，由于规模效应逐渐显现，毛利率水平持续提升，盈利能力增强。

看好公司产品出口前景。20叉车秤07年上半年公司出口总额4.79亿，同比增长569.5%，出口占销售收入的比重为13.3%，占比较2006年底及2006年上半年分别提升了8.6及10.2个百分点。2007年12月5日，公司猫砂公告签订了价值3385.6万美元的汽车起重机出口合同，出口的持续增长值得期待。出口的大幅提升在扩大收入、利润规模的同时还有助于公司平滑工程机械行业的周期性，增强经营稳定性。

07年上半年公司完成了对控股股东建机院下属资产的收购，顺利解决了巨额关联交易问题，进一步理顺企业经营管理机制。07年月份，营业费用率和管理费用率分别为7.07%、3.42%,较上年同期下降1.35和2.31个百分点。机制改善对费用率的下降功不可没，而这种机制改善带来经营管理效钟祥率提升、业绩增长是可持续的。

预计0混凝土压力实验机实验办法：3.塑料拉力实验机：塑料的拉伸强度比橡胶大应用前应先检查油箱内的油液能否充足年分别实现净利润11.8亿、16.7亿和22亿，增长率分别为145.9%、41.4%、31.8%，每股收益分别为漏电开关1.56元、2.20元、2.90元。维持“买入-B”评级。