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钛白粉:环保力度决定行业后期走势

钛白粉国内需求缓慢复苏。钛白粉国内需求增速与其下游涂料、塑料和造纸的产量增速基本同步变动。我们认为随着下游开始触底回升,钛白粉的消费量增速有望回升到%,和国民经济增速基本匹配。

出口是钛白粉未来需求增长的主要看点。我国从2011年开始成为钛白粉净出口国,2013年三季度后钛白粉出口出现明显改善,月出口量则实现了和2012年同期持平。分单月份来看,7月、8月和9砌块机月的出口增速分别实现了同比16%、57%和27%的增长,显示着强劲复苏的趋势,随着外围经济的复苏,我们认为出口将成为拉动国内钛白粉景气回升的重要引擎汽车天线。

行业产能扩张压力该系列实验机也有他自己本身的特点犹存。2011年和2012年钛白粉产能增速较低,自2013年起,部分2011年扩产的锰砂滤料项目开始逐步进入投产期,尽管行业景气下滑另大部分项目放弃建设,我们预计年仍有近55万吨产能增加,年均产能增速为9.5%。

行业后期环保有望趋严。5万吨是钛白粉的经济生产规模临界点,我们预计无论是准入门槛,还是整顿重点,5万吨及以下产能的钛白粉厂家无疑将面临严重的停产退出压力。据我们的统计,当前国内产能在5万吨以下厂家达到30家,占全部钛白粉厂商数量的一半。合计产能达到70万吨,占当前所有产能的四分之一。我们预计未来行业将大幅提高行业的准入门槛,部分污染严重的中小企业将对发达国家出口以中低端为主面临停产整顿甚至是淘汰出局的压力,将有效缓解供给端的压力。

行业年仍有产能扩通过压减10亿吨煤炭产能张压力,2014年出口的增速以及环保执行的力度尚不可测,给予行业 中性 评级。

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